一、周五（6月20日），A股縮量震蕩，科技股全線走低。AI應(yīng)用領(lǐng)跌原因：短期遇冷與結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)

1. 市場(chǎng)表現(xiàn)

   • 創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF（159363）：6月20日收跌2.21%，失守5日與10日均線，成交1.26億元。領(lǐng)跌個(gè)股包括中文在線（-8.76%）、萬(wàn)興科技（-7.43%）等AI應(yīng)用股。

   • 資金動(dòng)向：盡管板塊下跌，ETF當(dāng)日凈申購(gòu)2600萬(wàn)份，盤中溢價(jià)交易頻現(xiàn)，顯示資金逢低布局意愿較強(qiáng)。

2. 下跌核心原因

   • 商業(yè)化困境：近期社交AI應(yīng)用（如星野、貓箱）下載量與廣告投放量雙降，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，訂閱模式對(duì)用戶吸引力不足。2025年已有193款A(yù)I應(yīng)用關(guān)停，反映行業(yè)“速生速朽”現(xiàn)象。

   • 成本壓力：AI應(yīng)用依賴大模型API，用戶規(guī)模與成本正相關(guān)，中小團(tuán)隊(duì)難以承受高額賬單，導(dǎo)致現(xiàn)金流斷裂。

   • 技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)：大廠AI助手（如豆包、微信智能體）正整合垂直應(yīng)用功能，擠壓獨(dú)立應(yīng)用的生存空間。

⚙️ 二、算力硬件逆勢(shì)走強(qiáng)：AI基建的確定性支撐

盡管應(yīng)用端疲軟，算力硬件板塊表現(xiàn)堅(jiān)挺：

• 個(gè)股亮點(diǎn)：金信諾漲超6%，中際旭創(chuàng)、潤(rùn)澤科技等跟漲。

• 驅(qū)動(dòng)邏輯：全球AI訓(xùn)練與推理需求共振，光模塊、銅纜等硬件受益于海外云廠商資本開(kāi)支高增（如騰訊一季度AI相關(guān)投入230億元）。

• 機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：中信證券與華西證券均指出，光模塊行業(yè)低估值、高景氣，中期增長(zhǎng)確定性明確。

下表總結(jié)了近期AI板塊內(nèi)部分化表現(xiàn)：

🤖 三、華為鴻蒙智能體的突破：能否點(diǎn)燃行情？

華為在6月20日開(kāi)發(fā)者大會(huì)（HDC2025）發(fā)布鴻蒙智能體框架（HMAF） 與 小藝智能體開(kāi)放平臺(tái)，標(biāo)志著鴻蒙系統(tǒng)進(jìn)入“Agent時(shí)代”。其核心創(chuàng)新點(diǎn)包括：

1. 技術(shù)架構(gòu)升級(jí)

   • 系統(tǒng)級(jí)智能中樞：小藝作為“中控大腦”，可拆解復(fù)雜任務(wù)并調(diào)度多智能體協(xié)同（如天氣助手聯(lián)動(dòng)出行建議）。

   • 多模態(tài)交互入口：用戶通過(guò)語(yǔ)音、導(dǎo)航條等一句話直達(dá)智能體，縮短使用路徑。

   • 跨應(yīng)用協(xié)同協(xié)議：基于A2A（Agent-to-Agent）協(xié)議，實(shí)現(xiàn)跨設(shè)備服務(wù)（如深航訂票自動(dòng)推薦酒店）。

2. 生態(tài)賦能潛力

   • 降低開(kāi)發(fā)門檻：平臺(tái)提供50+系統(tǒng)插件、自然語(yǔ)言創(chuàng)建工作流，支持LLM/工作流/A2A多種開(kāi)發(fā)模式。

   • 首批應(yīng)用落地：50+先鋒智能體即將上線，覆蓋天氣、音樂(lè)、航空（如喜馬拉雅“小雅助手”、深圳航空“深航飛飛”）。

3. 行情催化預(yù)期

   • 短期關(guān)注點(diǎn)：能否解決AI應(yīng)用“工具化”痛點(diǎn)，轉(zhuǎn)向主動(dòng)服務(wù)與場(chǎng)景協(xié)同。

   • 長(zhǎng)期價(jià)值：若形成“開(kāi)發(fā)-分發(fā)-用戶”閉環(huán)，或重構(gòu)應(yīng)用生態(tài)，推動(dòng)AI從“功能模塊”升級(jí)為“自主智能伙伴”。

📈 四、機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)與行情展望

1. 分歧中的共識(shí)

   • 謹(jǐn)慎派：AI應(yīng)用商業(yè)化仍需驗(yàn)證，短期需警惕估值泡沫（如社交AI用戶留存率低）。

   • 樂(lè)觀派：國(guó)泰海通證券認(rèn)為，大模型降價(jià)加速應(yīng)用爆發(fā)；財(cái)信證券預(yù)計(jì)2025年中報(bào)起國(guó)產(chǎn)AI硬件業(yè)績(jī)釋放。

2. 布局邏輯建議

   • 算力硬件：光模塊、服務(wù)器等基建環(huán)節(jié)受益于全球AI資本開(kāi)支，具備業(yè)績(jī)支撐。

   • 應(yīng)用端機(jī)會(huì)：聚焦鴻蒙智能體生態(tài)的落地進(jìn)展（如接入廠商的股價(jià)催化），以及辦公、教育等強(qiáng)場(chǎng)景化領(lǐng)域。

💎 結(jié)論：鴻蒙智能體或是“火種”，但行情持續(xù)性需觀察

• 短期影響：鴻蒙智能體通過(guò)技術(shù)革新與生態(tài)整合，有望提振市場(chǎng)對(duì)AI應(yīng)用的信心，帶動(dòng)板塊情緒修復(fù)，尤其關(guān)注接入華為生態(tài)的合作伙伴。

• 長(zhǎng)期關(guān)鍵：需驗(yàn)證智能體的用戶粘性與商業(yè)化效率。若小藝開(kāi)放平臺(tái)能形成“開(kāi)發(fā)者-用戶”正循環(huán)，或引領(lǐng)AI應(yīng)用從“單點(diǎn)工具”向“協(xié)同網(wǎng)絡(luò)”躍遷，真正點(diǎn)燃行情。

• 策略建議：逢低布局算力硬件（高確定性）+ 跟蹤鴻蒙智能體落地節(jié)奏（高彈性），重點(diǎn)關(guān)注ETF（159363）資金流向及成分股中算力龍頭的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不代表其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，基金投資須謹(jǐn)慎。